一、资金面情况
本周为2026年8月第四周（2026年8月24日-8月27日），央行逆回购到期5985亿元，MLF到期6000亿元；央行开展逆回购操作19250亿元，MLF投放5000亿元，本周实现净投放12265亿元。本周资金面转向宽松，周五，DR001较上周末下降10BP至1.34%，DR007较上周末下降4BP至1.39%，略低于7天逆回购利率1.40%。
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二、票据市场行情
本周为8月第四周，票据一级市场供给有所改善，贴现量环比前一周有一定增加，不过主要由大行所贴入，股份制银行和城商行贴入有限，因而转贴现市场供给依然不足；银行端票据需求依旧旺盛，国有大行和农商行等机构报价0.50%收各期限票，但卖盘惜售现象明显，转贴现市场继续是供不应求的局面，票据利率继续全线僵持于0.50%。周五下午，大行停收年内到期票据，年内到期票据卖盘明显增多，跨年票据的卖盘也有所增加，市场隐隐有反转态势。
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三、票据相关资产收益率比较
本周，6个月期限国债、同业存单到期收益率分别较上周五上升5BP、1BP，6个月期限票据转贴现到期收益率维持不变。本周五，6个月期限票据与国债的利差为-74BP，与同业存单的利差为-96BP。
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四、票据利率展望
本周票据供给小幅增长，前四个工作日日均贴现约1330亿元，截至8月27日，本月已贴现票据约2.32万亿元，最后两个工作日若日均贴现1200亿元，8月票据贴现量预计在2.56万亿元左右，8月票据融资增量在1000-2000亿元之间。
下周便进入9月，供给方面，预计2026年9月已贴现票据到期量在2.85万亿元左右，22个工作日，需日均贴现1300亿元左右可弥补到期，补到期压力较8月有所增加。需求方面，一般9月作为季末月信贷投放尚可，银行对票据的需求环比有所减弱。综合来看，9月票据市场供求关系改善幅度有限，年内到期票据利率有可能向上突破0.50%，明年到期票据利率突破0.50%依然有难度。
从上周的投票来看，85%的人认为本周五明年2月到期国股银票转贴现利率收盘于0.50%及以下，15%的人认为收盘于0.50%以上，本周五明年2月到期国股银票转贴现利率依然维持0.50%。下周为9月第一周，你认为票据利率会如何变化，下周五（9月4日）明年3月到期票据利率将收盘于什么区间？