前言
2026年上半年，票据市场既有延续2025年趋势的方面，如银票承兑与票据贴现业务集中度继续提升，商票市场重回增长轨道、供应链票据扩容提量；不过也产生了诸多新的变化，票据市场规模增速显著加快，票据利率进一步下行且波动加大，并可能引发票据利率定价自律机制的推出。对于每一位市场参与者，深刻洞察这些变化，既是把握当下市场变化的关键，更是看准未来趋势的前提。
一、票据业务集中度持续提升
（1）票据承兑业务
2026年上半年，票据承兑量较去年同期实现明显增长，增量主要来自银行承兑汇票，而银行承兑汇票的增长又主要由国有大行和股份制银行贡献。根据票据信息披露平台的银行承兑信用数据统计，2026年6月末，国有大行和股份制银行的银票承兑余额合计13.6万亿元，较上年末增长7.0%，市场占比达到72%，较2025年末提升约2个百分点；城商行和农商行的银票承兑余额较2025年末则出现下降。
（2）票据贴现业务
2026年上半年，票据贴现量的增长主要来自国有大型银行。根据人民银行数据，2026年6月末，国有大型银行票据融资余额为9.6万亿元，较上年末增长10.5%，增速远高于股份制银行与中小银行（后两者增速为-1.2%），国有大型银行票据融资占比提升至55.9%，较上年末提高2.7个百分点。
不难看出，2026年上半年，无论是票据承兑业务还是票据贴现业务，票据行业都延续了近年来的发展趋势：新增业务量主要集中在国有大行和股份制银行，推动这类机构的市场占比持续提升；而中小银行的票据业务增长乏力，市场占比不断下滑。
和国有大行、股份制银行相比，中小银行在资产规模、资金成本、专业能力、系统操作等方面都存在较大差距，因此票据业务向国有大行和股份制银行集中仍将是长期趋势，中小银行需要探索差异化的票据业务竞争路线。
二、商票市场重回增长轨道
2021-2024年间，房地产企业陆续出现大规模商票逾期问题，风险逐步向其他关联行业蔓延，商票的市场接受度显著下降，商票市场规模在此期间出现了较大幅度收缩。
过去几年，为完善商票信用体系建设，上海票据交易所在人民银行的指导下，陆续建立了票据信息披露与逾期处罚机制，引导承兑机构重视信用建设、完善自身信用管理机制。经过多年整治，企业商票逾期现象已经降至较低水平，市场对商票的接受度逐步回升。2025年商票市场规模企稳并实现小幅回升，根据市场机构预测，2025年末全市场商票承兑余额同比增长5%，规模约为2.5万亿元。
2026年上半年，受汽车等行业核心企业增加商票签发量的带动，全市场商票规模延续了小幅增长的态势。根据市场机构预测，2026年6月末全市场商票承兑余额约为2.55万亿元，同比增速继续保持在5%左右。从当前发展态势来看，商票市场已重回增长轨道，未来仍有较大的增长空间。
三、供应链票据平台扩容，融资渠道趋于通畅
供应链票据业务是上海票据交易所近年来重点推进的创新业务之一，2025年之后发展步伐有所加快，不仅业务规模持续扩大，接入的供应链平台数量也在不断增加。2025年，供应链票据业务总量突破1万亿元，新增供应链平台20家。
根据票交所披露的信息，截至2026年6月，已获准接入票交所的供应链平台共57家，其中包括33家企业、18家银行、5家财务公司和1家信托公司。2026年上半年，共有8家新增供应链平台获准接入票交所，包含4家企业、2家银行、1家财务公司、1家信托公司，信托公司属于首次获准接入该平台。
当前供应链票据的融资方式以票据贴现为核心，以中企云链为代表的供应链平台，重点解决企业办理供应链票据贴现过程中的难点、堵点问题，有效提升了企业办理供应链票据贴现的便捷程度。
四、票据市场规模增速显著加快
根据市场机构预测，2026上半年，全市场票据承兑发生额约为23万亿元，同比增长15%；贴现发生额约为19万亿元，同比增长16%；银行间市场票据交易量约为52万亿元，同比增长20%。承兑、贴现、交易三个环节票据业务规模均保持快速增长，在排除2024年上半年因票据最长期限缩短导致的高增长外，今年上半年的票据市场规模增速创近年来新高，尤其是二季度增速显著加快。
数据来源：市场机构预测
从目前情况来看，二季度票据市场规模已经呈现逐月下降的趋势，预计下半年票据市场规模很难维持二季度的高增长，虽然下半年增速有所回落，但全年依然有望维持10%以上的增长。
五、票据供给增长依然不及需求的增长
自2021年开始，银行端的票据需求增长始终快于企业端的票据供给，具体表现为票据贴现余额增速长期高于票据承兑余额增速，这是2021年以来票据利率持续低位运行的核心原因。
根据市场机构预测：2026年6月末，票据承兑余额为21.9万亿元，同比增长13%；票据贴现余额为17.3万亿元，同比增长17%。票据贴现余额增速仍较承兑余额增速高4个百分点左右，反映出票据供给增长依然不及需求增长，票据整体仍处于供不应求的状态，票据利率依然面临下行压力。
数据来源：人民银行，2026年增速为预测值
2026年下半年，这一趋势仍难以扭转。从票据需求端来看，在当前的经济环境下，银行对票据这类低风险信贷资产的需求依然维持在较高水平，其中国有大型银行是票据的主要需求方；从票据供给端来看，由于银行承兑汇票业务的集中度持续提升，部分国有大行和股份制银行的银票承兑余额已经处于较高区间，预计下半年增长将面临一定瓶颈。
六、票据利率进一步下降且波动加大
2026年上半年，票据利率延续了近年来的下行趋势：一季度票据利率呈宽幅震荡走势，1月下行，2月反弹，3月再次下行，6个月期限国股银票贴现利率均值为1.24%，较2025年同期下降12BP；二季度票据利率在4月快速下行后转入低位震荡，6个月期限国股银票贴现利率均值为0.83%，环比一季度下降41BP，较2025年同期低29BP。2026年7月初票据利率进一步下行，6个月期限国股银票贴现利率最低回落至0.50%附近。
数据来源：市场信息整理
在票据供给增长不及需求增长的背景下，2026年上半年票据利率显著下行，波动率也有所上升，月末票据利率大幅走低的现象明显增多。对企业来说，票据贴现利率持续下降能够有效降低自身融资成本，同时企业也需要关注票据贴现利率的走势变化，选择合适的时点办理贴现；对银行而言，票据利率波动加大提升了其票据配置的难度，对银行从业人员的利率趋势预测能力提出了更高要求。
2026年下半年，银行信贷投放压力仍然较大，同时票据供给增长幅度有限，预计票据利率将呈现“W”型低位震荡走势，其中7月和10月票据利率下行幅度可能较大，年末票据利率或迎来较大幅度反弹。
七、票据利率定价自律机制或将推出
2026年6月5日，中国人民银行发布《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》（简称“存贷款利率新规”），向社会公开征求意见。虽然存贷款利率新规全面放开存贷款利率行政管制，不过也强化了行业自律协调和管理，新提出市场利率定价自律机制。
近年来，伴随票据利率逐年下行，票据利率已下降至极低的水平，市场认为会实施票据利率定价自律的呼声也明显增加，根据市场机构的调研，接近有48%的受访者认为会推出票据利率定价自律机制。
2026年7月，据相关媒体报道，部分机构收到票据业务相关指引，不得开展价格低于0.50%的转贴现业务。面对票据利率持续下行的趋势，仅针对部分机构设置票据利率下限可能很难达到理想的效果，预计后续会结合此次经验推出更加完善的票据利率定价自律机制。
展望2026年下半年，票据市场规模预计仍将维持较高增速，票据承兑与贴现业务的增量将主要来自国有大型银行。当前票据市场仍处于供不应求的状态，票据利率将呈现“W”型低位震荡走势，若后续推出票据利率定价自律机制，可能会对转贴现交易和票据利率产生较大影响。供应链票据方面，票交所将继续吸纳符合条件的供应链平台接入供票平台，供应链平台数量扩容与供应链票据签发量增长，将推动相关功能与服务进一步完善，供应链商票有望为商票市场打开新的增长空间。