今年以来伴随票据利率震荡下行，票据利率距离零利率已经没多少空间，认为会实施票据利率定价自律的人不少，根据我们此前的调研，有48%的人认为会推出票据利率定价自律机制。
2026年7月4日，人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会，会议也提到：发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。如果实施票据利率定价自律，会如何影响票据市场？
我们以票据利率定价自律最常见的一种方式为例：设定票据利率下限，比如我们设定所有品种的票据利率均不能低于0.50%。
这里我们提出一个概念：票据的市场利率，即不干预情况下市场根据供求关系得到的票据利率。
（1）当全部品种票据的市场利率都高于票据利率下限时，利率下限并不发生作用，票据利率就是市场利率。
（2）当部分品种票据的市场利率低于票据利率下限时，比如明年1月到期国股银票的市场利率是0.45%，但由于限价，其票据利率只能是0.50%，此时拥有明年1月到期国股的直贴行就没那么愿意出票，转而卖出市场利率高于0.50%的票据，比如12月到期票据或明年1月到期城商银票，明年1月到期国股银票会出现有价无市的情况，买盘不得不买入其余品种的票据。如果市场整体依然是供不应求的状态，最终各个品种的票据利率均会向0.50%靠拢。
