前言
2026年9月以来，明年到期票据利率一直横盘于0.50%，自上周年内到期票据利率持续上行后，今日明年到期票据利率终于向上突破0.50%，其中明年3月到期国股银票上升3BP至0.53%，打破一直以来的横盘走势。
一、日内行情（9-23）
上午，早盘部分国有大行继续入场收明年到期票，不过仅收1月和3月到期票或提价收2月到期票，工行暂停收票，随后建行、农发小幅提价收3月到期票，2月和3月到期票据需求收敛。一级市场供给显著增长，12月、2月、3月到期票据卖盘显著增加，对应期限票据呈现供大于求的状态，利率小幅上行；1月到期票仍是惜售状态，继续横盘0.50%。截至午盘，12月到期国股银票上升4BP至0.70%，明年1月到期国股银票维持0.50%，明年2月、3月到期国股银票均上升1BP至0.51%。
下午，明年2月和3月到期票据卖盘继续增多，建行、农发小幅提价收3月到期票，带动对应期限票据利率继续小幅上升2-3BP。截至收盘，12月、明年1月、2月、3月到期国股银票转贴现利率分别收盘于0.70%、0.50%、0.54%、0.53%。
二、历史行情
2026年8月最后一个工作日，除明年1月到期票据外，其余期限票据利率均上行至0.50%以上，明年2月到期国股银票上升3BP至0.53%。进入9月，各期限票据利率快速回落，随后除10月到期票据外，其余期限票据利率均回到0.50%。
步入9月中旬，伴随一级市场票据供给持续改善，银行在贴入跨年票据后纷纷卖出年内到期票据，而银行买入需求主要集中在明年到期票据。这导致年内到期票据供大于求利率纷纷向上突破0.50%并持续走高，尤其是10月到期票据；明年到期票据供小于求利率仍维持0.50%。
2026年9月23日，国有大行对明年到期票据需求收敛，加之卖盘显著增加，明年到期票据终于向上突破0.50%，明年3月到期国股银票上升3BP至0.53%，打破9月以来的横盘走势。
数据来源：qeubee
从票据与国债、同业存单的利差来看，截至9月23日，票据与国债的利差为-67BP，票据与同业存单的利差为-93BP，与去年同期相比利差高10BP左右。
数据来源：qeubee
本轮票据利率的持续接力上行，一方面是因为近期票据供给增长好于预期，另一方面可能也是9月信贷投放较好导致银行票据需求有所收敛。9月还剩4个工作日，你认为明年到期票据利率还会继续上行吗，明年3月到期票据最高能上升至什么区间？
注：票据利率指国股银票转贴现利率