前言
2026年7月，全市场金融机构票据融资余额环比增长3755亿元至17.57万亿元，其中国有大型商业银行增加5269亿元至10.14万亿元，历史上首次突破10万亿元大关，市场占比也创历史新高至58%。
一、全市场票据融资增长情况
票据融资余额作为一个时间序列指标，随着时间推移而不断增长，截至2026年7月末，全市场金融机构票据融资余额为17.57万亿元，创历史新高，2026年1-7月期间增加了1.19万亿元，其中7月增加3755亿元。如果看相对占比的话，2026年7月末，票据融资余额在人民币贷款中的占比为6.22%，比去年同期高0.43个百分点。
数据来源：人民银行，qeubee
二、国有大行票据融资余额超10万亿元
根据人民银行的数据，2026年7月末，中资大型银行票据融资余额达到10.14万亿元，历史首次突破10万亿元大关，在全市场票据融资余额中占比57.7%，也创历史新高。这里的中资大型银行包括国有六大行和国开行，但由于国开行票据业务开展较少，这里的票据融资余额主要就是国有六大行。从下图可以看到，2024年以来，国有大行票据融资余额快速上升，从2024年初的4万亿元左右快速攀升至如今的10.14万亿元，市场占比从2024年初的30%出头提升至如今的57.7%。
数据来源：人民银行，qeubee
再来看不同类型银行票据融资余额变化，下图是2024年以来大型银行和其他金融机构票据融资余额的变化，大型银行票据融资余额由2024年初的4万亿元左右上升至如今超过10万亿元，增长了约1.5倍；而其他金融机构（主要包含股份制银行、城商行、农商行）票据融资余额甚至略有下降，从2024年初的8万亿元左右下降至如今7.43万亿元。国有大行是票据需求增量的主要来源，这个趋势在2026年依然没有改变。
数据来源：人民银行，qeubee
三、国有大行票据行为与票据利率
由于票据市场增量需求主要来自于大型银行，因此大型银行配置票据的行为将直接影响票据利率的走向。从下图可以看出，大型银行票据融资余额与票据利率大体呈反向变动关系，一季度由于大型银行票据融资余额多为下降，故票据利率通常为全年高点，随后票据融资余额持续增长，票据利率则持续下行。
数据来源：人民银行，qeubee
四、国有大行转向直贴
最近几年，国有大行一个明确的趋势便是加大了票据直贴业务力度，以降低对转贴现市场的依赖。国有大行直贴业务量市场占比从2023年的30%左右上升至2025年的43%，部分季度已接近50%，2026年实施票据利率自律后市场占比预计将进一步提升。