发布时间：2026-4-8
前言
2026年一季度已然过去，今天我们从票据市场规模和票据利率两个方面带大家回顾2026年一季度的票据市场运行情况。你认为二季度票据利率将会如何变化，会和去年类似吗？
一、票据市场规模
（1）承兑规模
2026年一季度，商业汇票承兑发生额为10.15万亿元，同比增长8.9%；尽管票据承兑发生额保持了较高的增长，但仍低于一季度的票据到期量，导致票据承兑余额有所下降，降幅在4000亿元左右。从不同类型银票承兑余额变化来看，仅国有大行银票承兑余额小幅增长，股份制银行、城商行、农商行银票承兑余额皆有小幅下降。
2）贴现规模
2026年一季度，商业汇票贴现发生额为7.64万亿元，同比增长6.3%，增速低于承兑发生额增速，票据贴现余额降幅较大，降幅在8000亿元左右。今年一季度国有大行显著减少票据的配置，导致票据贴现余额与去年相比明显下降，当然股份制银行、城商行、农商行也有小幅下降。
2026年一季度票据贴现承兑比为75.3%，较2025年一季度下降1.8个百分点，高于2024年一季度1.8个百分点。这反映今年一季度票据市场供求关系介于2024年与2025年之间，银行对票据的需求弱于2025年，但强于2024年。
二、票据市场利率
2026年一季度，票据利率1月高开低走，2月初大幅低开随后一路上行，3月则是震荡下行月末加速，票据利率一波三折。
1月，由于信贷开门红的原因，票据利率无例外的高开，6个月期限国股银票转贴现利率新年首日开盘于1.20%，随后上行至1.28%，但票据供给低于预期且市场预期2月票据利率处于低位，交易盘持续买入，票据利率逐步下行，月末收盘于1.10%附近。
2月，由于银行担忧2月信贷投放，票据利率月初大幅低开，6个月期限国股银票转贴现利率首日低开于0.85%，但随后票据供给增长超预期，且信贷也尚可，票据利率一路上行，月末最高触及1.33%，月末收盘于1.30%。
3月，由于银行对3月信贷投放乐观预期，票据利率月初开盘较为平稳，6个月期限国股银票转贴现利率首日开盘于1.30%，随后由于供给乏力回落至1.20%附近震荡，后半个月银行配置力度加大，加之交易盘持续买入，票据利率震荡下行，月末加速下行，6个月期限国股银票转贴现利率最终收盘于0.98%。
数据来源：qeubee
从票据与国债和同业存单利率来看，1-2月国债和同业存单利率较为平稳，3月开始下行，而票据利率则是一波三折，先降后升再降。票据利率1月历史首次全月位于国债利率下方，最终于2月末上行至国债利率上方，3月前期围绕国债利率波动月末利差再度扩大。一季末，6个月期限票据利率比国债利率低15BP，比如同业存单低49BP。
数据来源：qeubee
三、二季度票据利率如何走？
2025年二季度，票据利率在4月初大幅低开后，总体维持一个窄幅震荡走势，6月小幅下行后月末反弹。6个月期限国股银票转贴现利率在1.10%附近开盘，随后直至6月上旬基本都在围绕1.10%窄幅波动，6月中旬小幅下行至1.00%后反弹，月末翘尾至1.19%收盘。
数据来源：qeubee
可以看到，2025年二季度票据利率较为平稳，6月份波动稍大，6个月期限票据利率中枢就在1.10%附近。今年二季度6个月期限国股银票转贴现利率开盘于0.95%附近，比去年同期低15BP。
文章来源于公众号：票风笔记