发布时间：2026-3-31
前言
历史也许不会重复它的事实，但会重复它的规律，通过对历史票据利率走势的分析有助于推测未来的走势。近几年票据利率走势的历史一致性较强，今天带大家来回顾一下过去五年4月份票据利率走势，过去五年，4月份票据利率前四年均大幅下行，但最近的2025年为震荡走势。
一、2021年
2021年4月，票据利率全月持续下行，下旬速度加快。6个月期限国股银票转贴现利率在2.39%-3.19%之间，波动幅度80BP，月内降幅达到75BP。4月首个工作日票据利率低开13BP，月内再降75BP，累计降幅达到88BP。大部分时间6个月期限票据利率略高于3个月期限票据。
数据来源：qeubee
二、2022年
2022年4月，票据利率全月持续下行，月末跳水后小幅回弹。6个月期限国股银票转贴现利率0.77%-1.99%之间，波动幅度122BP，月内降幅88BP。4月首个工作日票据利率大幅低开29BP，月内再降88BP，累计降幅达到117BP。大部分时间6个月期限票据利率略高于3个月期限票据。
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三、2023年
2023年4月，票据利率震荡下行，月末跳水后回弹。6个月期限国股银票转贴现利率在1.72%-2.37%之间，波动幅度65BP，月内降幅49BP。4月首个工作日票据利率低开22BP，月内再降49BP，累计降幅71BP。大部分时间3个月期限票据利率略高于6个月期限票据利率。
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四、2024年
2024年4月，票据利率震荡下行，月末跳水。6个月期限国股银票转贴现利率在1.36%-1.62%之间波动，波动幅度26BP，月内降幅26BP。4月首个工作日票据利率低开22BP，月内再降26BP，累计降幅48BP。大部分时间3个月期限票据利率均位于6个月期限票据利率上方。
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五、2025年
2025年4月，票据利率呈现“W”型震荡，月末略有翘尾。6个月期限国股银票转贴现利率在1.04%-1.19%之间波动，波动幅度15BP，月内升幅7BP。4月首个工作日票据利率低开17BP，月内上升7BP，较3月末仍下降10BP。2025年票据利率的一个明显特征是预期的提前兑现，即4月首个工作日便大幅低开至市场预期的票据利率中枢，4月剩下时间在利率中枢附近震荡。大部分时间3个月期限票据利率位于6个月期限票据利率下方。
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六、小结
过去五年，4月份票据利率走势：4年大幅下行、1年震荡。虽然从历史角度来看，4月份票据利率下行概率极高，但时间更接近的2025年却为震荡走势。从过去五年票据利率走势来看，票据利率波动性逐渐下降，利率降幅也是逐渐收窄，五年4月首个工作日无一例外显著下行，从这个角度看，今年4月票据利率走势可能与2025年会较为接近，即首个工作日明显下降，月内为震荡走势。
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当然我们回顾历史也不是刻舟求剑，从往年经验来看，一般4月信贷投放会环比转弱，4月份银行信贷投放压力将加大；此外，今年4月已贴现票据到期量将显著上升，这和往年差别较大，预计为3.15万亿元左右，21个工作日，日均贴现需要达到1500亿元才可弥补到期，银行补到期压力较大。综合这两方面因素来看，4月票据利率中枢可能较3月有所下移。3月末，在交易盘的持续买入下，票据利率显著下行，3月27日，6个月期限国股银票转贴现利率收盘于1.06%附近。
文章来源于公众号：票风笔记