发布时间：2025-12-17
前言
2025年11月，金融机构票据融资余额较10月末增加3364亿元至16.03万亿元，其中国有大型商业银行增加2847亿元至8.62万亿元，依然是市场增量的主要来源，国有大行票据融资余额市场占比进一步提升至53.8%。
一、票据融资余额持续增长
票据融资余额作为一个时间序列指标，随着时间推移而不断增长，截至2025年9月末，金融机构票据融资余额为16.03万亿元，创历史新高，2025年1-11月期间增加了1.31万亿元。如果看相对占比的话，2025年11月末，票据融资余额在人民币贷款中的占比为5.95%，比去年同期高0.31个百分点。
数据来源：人民银行，qeubee
二、国有大行市场占比提升至53.8%
2025年7月，国有大行票据融资余额市场占比首次超过50%，此后继续保持上升态势。根据人民银行的数据，2025年11月末，中资大型银行票据融资余额达到8.62万亿元，在全市场票据融资余额中的占比为53.8%。这里的中资大型银行包括国有六大行和国开行，但由于国开行票据业务开展较少，这里的票据融资余额主要就是国有六大行。从下图可以看到，2024年以来，国有大行票据融资余额市场占比快速上升，从30%出头上升至如今的53.8%。
数据来源：人民银行，qeubee
我们再来看国有大行票据融资占比提升的原因，下图是2024年以来大型银行和其他金融机构票据融资余额的变化，大型银行票据融资余额由2024年初的4万亿元左右上升至如今的8.6万亿元，翻了一倍多，而其他金融机构（主要包含股份制银行、城商行、农商行）票据融资余额2025年以来甚至略有下降，如果再细分你会发现，下降主要源于股份制银行。可以说，国有大行依然是票据需求增量的主要来源。
数据来源：人民银行，qeubee
三、国有大行转向直贴
近几年，国有大行一直在大力发展票据直贴业务，降低对转贴现市场的依赖。由于国有大行直贴利率在市场极具竞争力，其票据直贴量在整个市场中的占比近几年稳步提升，今年部分月份也超过了50%。可以说，只有国有大行愿意，他通过直贴市场就可以配齐他所需要的票据，最近几个月国有大行基本就是通过直贴配置票据，转贴买入量较低，转贴更多是作为规模调整时所用。
文章来源于公众号票风笔记