发布时间：2025-11-10
前言
2025年9月25日，上市公司双良节能收到上海证券交易所出具的监管问询函，问询的其中一个问题涉及到银行承兑汇票（以下简称“银票”）保证金过高的问题。11月6日，双良节能发布公告对问询内容进行了回复，本文就结合相关的内容来看看到底怎么个事。
一、监管问询
问题：半年度报告及前期公告显示，截至2025年6月末，公司资产负债率为84.35%，货币资金余额 56.12 亿元，其中受限货币资金50.52 亿元，受限原因主要为银行承兑汇票保证金。
请公司：补充披露受限资金的具体情况，包括但不限于保证金支付比例、用途、对应的承兑银行及期末余额，结合公司业务开展实际说明保证金支付比例较高的原因及合理性，是否符合行业惯例。
双良节能是一家光伏企业，这两年光伏行业什么情况大家也都知道，下面我们来看一下他的资产与负债情况。2025年6月末，双良节能总资产266亿元，其中流动资产112亿元（货币资金56亿元，应收账款21亿元），非流动资产154亿元（固定资产与在建工程合计131亿元）；总负债225亿元，其中流动负债187亿元（短期借款78亿元，应付票据19亿元，一年内到期非流动负债23亿元），非流动负债38亿元（应付债券25亿元）。
稍微懂点财务知识的应该都知道这家公司的偿债压力非常大，公司表面看虽然有56.12亿元的货币资金，但是其中50.52亿元是受限货币资金，实际能动用的货币资金只有5.6亿元，这也难怪上交所会问询。
二、事件梳理
对于双良节能的回复，我这里就拣其中关键的东西梳理一下，方便大家理解：
（1）2025年6月末，双良节能50.52亿元的受限货币资金中，银票保证金为45.02亿元，受限原因是开具银票。
（2）2025年6月末，公司开具的银票未到期余额为47.32亿元，其中应付票据中银票未到期余额14.69亿元，此外还有32.64亿元未到期银票被计入短期借款（集团内企业之间存在票据支付行为，收到票的企业再将银票拿到银行贴现，这部分已贴现未到期的银票被重分类至短期借款）。
（3）因此，2025年6月末，双良节能开具银票承兑保证金比例为95.13%。
双良节能还找到同行业的三家上市公司的银票承兑保证金比例，这三家的平均值是23.74%，双良节能将其银票承兑保证金比例高于行业平均水平的原因归结于：
公司在银票对应的敞口授信额度使用完毕后，选择开具100%保证金比例的银票而非采用电汇直接支付的主要原因为公司在银行存入全额保证金后，银行将按年化存款利率给公司支付利息进而增加了公司的利息收入。相比之下，直接以电汇方式支付则无法产生此类资金收益。因此，这一安排并非由于银行提高保证金比例或压缩敞口授信所致，是公司在当前授信额度使用状态下为提升资金利用效率、增加财务收益所采取的一种主动的财务管理措施。
尽管双良节能说的比较隐晦，但熟悉票据的朋友应该已经知道真实原因了。近几年伴随票据利率持续处于低位，票据贴现利率持续低于存款利率，很多企业虽然主营业务不赚钱，但可以靠银票业务增加利润，双良节能银票保证金也是在2022年前后开始大幅增长，很难说是巧合。
在现有法规体系下，如果集团内企业银票开票、背书有真实贸易背景，再拿去贴现，这种操作并不违规，很多企业也是这么干的。但如果不具有真实贸易背景，可能涉嫌违规套取银行信贷资金，这也是近几年前银保监会和现国家金融监管总局对银行票据业务检查中最关注的问题。