发布时间：2024-1-18
前言：
在2024年开年，票据利率快速攀升至2.0%以上，随后最高触达2.30%附近后回落。1月18日，票据利率快速下行，半年期国股银票转贴现利率向下突破2.00%。
一、票据利率变化
2024年开年首个工作日，票据利率单日暴涨82BP，站上2.00%；随后继续延续上涨势头，并向上突破国债利率，1月9日涨至2.30%附近；在接近同业存单利率后，票据利率便调头下行；1月18日，票据利率快速下行并向下突破2.00%至1.91%，单日跌幅20BP，再次来到国债利率下方。
二、票据利率暴涨原因探析
在今年发布的多篇票据利率分析文章里，我们一直的观点是：票据利率在来到2.0%以上后，继续大幅上行空间有限，很难向上突破存单利率（2.40%左右）。在昨日发布的《2023年 | 票据承兑市场深度分析》中，更是旗帜鲜明地认为票据利率后续会下一个台阶，没成想第二天就应验了。
核心逻辑是：年初信贷开门红预期推高票据利率的同时，票据供给也会因此而下滑，票据利率两大影响因素中的信贷因素与票据供给进入博弈阶段。因此后续我们需要验证的是所谓的信贷开门红到底成色几何，能否支撑不断上升的票据利率，如果不能，票据利率掉头向下就是理所当然的事情。
历史总是惊人的相似，但不会简单的重复，不能简单套用往年的票据利率走势。